跟着8月MLF降息和9月央行宣告降准，商场关于9月LPR的动态充溢等待。但是，咱们以为5年期LPR存在下调空间，但银行或许不急于自动调降，这个信号关于债市纷歧定是利空。

LPR下调对债市的效果途径：

1. 信贷投进放量：LPR下调后，信贷投进或许添加，银行债券出资或许削减。
2. 经济发展预期改进：LPR调降或许改进经济发展预期，提高无危险利率。
3. 存借款利率下行：LPR下调将带动存借款利率下降，金融商场利率也或许持续下行。
4. 企业融资本钱下降：借款途径本钱下降或许导致一级商场发行利率下降。

每次LPR调整后债市行情改变：

不同时期的商场环境导致LPR调整后债市反响纷歧。当LPR的调降与稳增加方针般配合时，债市收益率上升；而当商场现已定价了经济修正预期时，更重视“比价效应”。

9月LPR展望：

依据历史经验，LPR与MLF的相关性逐步削弱，降准和存款利率调整或许触发LPR调降。尽管降准和国有银行的存款利率下调为5年期LPR供给了下调的时机，但由于银行面对的净息差压力，商业银行自动调降LPR的或许性不高。

后市展望：

8月MLF降息后，5年期LPR坚持不变，而9月的降准和存款利率下调为长端LPR的下调供给了时机。但考虑到银行面对的净息差压力，商业银行或许不急于自动调降LPR。尽管LPR的调整或许依然存在，但不必定是债市的利空或利多信号，需求结合商场环境和方针情绪进行判别。

危险要素：

货币方针不及预期、经济修正发展不及预期、流动性呈现超预期紧缩等要素或许对商场产生影响。