民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,刘小华近期对厦门钨业进行研讨并发布了研讨陈述《2022年三季报点评：硬质合金等事务连累Q3成绩，光伏钨丝项目快速推动》，本陈述对厦门钨业给出买入评级，当时股价为19.87元。

厦门钨业(600549)

公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司完结营收369.16亿元，同比增66.5%；归母净利13.06亿元，同比增31.27%；扣非归母净利11.63亿元，同比增33.73%。2022Q3营收127.58亿元，同比添加60.49%，环比下降6.55%；归母净利3.98亿元，同比添加29.46%，环比下降24.80%；扣非归母净利3.51亿元，同比添加24.47%，环比下降24.80%。成绩低于咱们的预期。

点评：硬质合金相关事务下滑，一起财政费用上升、出资净收益下降，连累三季度赢利。2022年Q3公司归母净赢利环比下降1.3亿，其间钨钼板块受硬质合金，切削刀具等产品销量下滑影响，赢利总额环比下降1.38亿，一起公司财政费用或受厦钨新能定增影响，环比增4387万元；出资净收益或受参股子公司腾远钴业亏本等连累，环比下降3984万元，对三季度净赢利构成连累。

钨钼板块：2022Q3完结赢利总额3.34亿元，环比降29.24%，同比降1.73%。Q3硬质合金销量1371吨，环比降7.99%；切削刀具销量1076万件，环比下滑6.03%；细钨丝销量约87亿米，环比增67.31%，添加来自光伏钨丝。2022Q3新长脸伏钨丝200亿米/年产能已建成，公司现已具有245亿米/年产能，未来还有600亿米光伏钨丝产能项目，将于2023年建成。

动力新资料板块：2022Q3完结赢利总额3.85亿元，环比增3.77%，同比增123.67%。2022Q3，公司正极资料销量为2.24万吨，环比添加2.52%，其间三元资料销量达1.57万吨。2022年前三季度，三元资料销量3.72万吨，同比增117%，钴酸锂销量2.54万吨，市占率坚持榜首。公司正加快布局三元、磷酸铁锂资料产能，海璟基地6号车间2万吨三元资料项目已于2022年8月投产，该基地还将扩4.5万吨三元产能，此外宁德基地将建造7万吨三元产能。现在雅安基地首期2万吨磷酸铁锂项目已发动，规划总计10万吨磷酸铁锂产能。

稀土板块：2022Q3完结赢利总额0.57亿元，环比下降48.57%，同比下降28.62%。2022Q3公司磁性资料销量1581吨，环比增21.90%，同比削减2.19%。公司现在在建4000吨磁材项目现已完结设备装置，估计今年年底磁材毛坯产能将添加至1.2万吨/年。此外公司在稀土资源端加快布局，与赤峰黄金和北方稀土签定战略协作协议，未来原资料本钱有望下降。

出资主张：咱们估计2022/2023/2024年别离完结归母净赢利16.61/25.84/29.73亿元，同比别离添加40.7%/55.6%/15.1%，EPS别离为1.17/1.82/2.10元/股。考虑到公司三个板块事务均有扩产在建项目、且下流需求向好，公司生长气势杰出，以2022年10月28日收盘价为基准，厦门钨业的PE为17/11/9倍，保持“引荐”评级。

危险提示：经济波动影响需求和价格的危险；原资料危险；工业要点项目不达预期的危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券李超研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为77.83%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余17.88亿，依据现价换算的猜测PE为15.77。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级4家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为31.96。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，厦门钨业（600549）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能一般，营收生长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/赢利率。该股好公司目标3星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）