再掀热浪!拥有极大的增长预期,进入涨价火箭赛道

今天和大家梳理一下,福莱特为什么能坐上国内光伏玻璃的龙头位置,

未来是否值得长期持有!(非荐股)

而且随着国外的光伏需求增加,福莱特的业务有极大的增长预期。福莱特的业务并不止于中国,而是遍布亚洲、欧美等地,随着新能源产业的加速落地,福莱特的营收会不断增长,估值也会随着业绩的增长不断抬高。

这是一家只要你混迹A股就躲不开,而且会主动去研究的企业,资料我整理好了,有空看看吧。


1.光伏玻璃龙头企业,市场占有率25%

1.1. 深耕光伏玻璃业务

福莱特深耕光伏玻璃十余年,是中国最大的光伏玻璃原片制造商之一,主要从事光伏玻璃的设计、开发、生产及销售。

1.2. 市场占有率超20%,竞争优势明显

公司光伏玻璃业务包括玻璃原片的生产和深加工。光伏玻璃主要是超白玻璃,通常采用压延法制备,生产过程可分为原片生产和深加工两个阶段。

光伏玻璃产业高度集中,福莱特与信义光能市场占比约为58%,是光伏玻璃的领域的寡头,竞争优势明显。

1.3. 受益行业发展,公司业绩大幅增长

2019年公司实现营业收入48.07亿元,同比增长56.89%,净利润7.17 亿元,同比增长76.09%。

2020年上半年,公司克服疫情影响实现营收24.96亿元,同比增长22.69%,净利润4.61 亿元,同比增长76.27%。

2. 受益竞争性扩产和双玻技术渗透,光伏玻璃供不应求

2.1. 国内外光伏需求大幅提升

中国光伏行业协会预计2020 年光伏新增装机量超过35GW,较2019年增长26.6%,累计装机有望达到 240GW。

未来“十四五”规划将上调可再生能源比例,将大力推动国内光伏装机量,预计未来每年光伏新增装机有望达到55GW至60GW。


光伏是一个技术密集型的行业,技术创新不断涌现。

技术不但驱动生产效率、光电转换效率还能降低成本。光伏组件从2014年以来,价格持续下降,截止到2020年5月,国内组件出口价格降至23美分/瓦。

由于国内组件价格大幅下跌,导致海外部分国家的光伏已经实现平价上网,越来越多的国家开始使用光伏发电,装机量快速增长。

IRENA(国际可再生能源署)数据统计显示,全球光伏平准化度电成本从2010年的37 美分/KWh降至9美分/KWh,光伏发电成本已经降至燃料发电成本区间,部分国家已经实现平价上网。

国外平价上网刺激国外装机快速增长。2019年我国光伏组件出口达到63.5GW,同比大幅增长61.6%。2020年上半年,受到国内外疫情影响,光伏组件出口达到26.2GW,同比减少0.2%,显示光伏产业韧性十足。

根据权威机构 ITRPV的乐观预测,全球光伏装机量在2050年将达到25TW,光伏行业前景非常广阔。

2.2. 双玻组件技术市场快速渗透,光伏玻璃供不应求

单体太阳电池不能直接做电源使用,必须将若干单体电池串、并联连接和严密封装成组件。太阳能电池组件是太阳能发电系统中的核心部分。

与常规光伏组件背面不透光不同,双面组件背面是用透明材料封装而成,除了正面正常发电外,其背面也能够接收来自环境的散射光和反射光进行发电,因此有着更高的综合发电效率。

正面、背面都可受光发电,背面的光电转换效率是正面的 60%-90%,系统集成后系统发电功率相对于传统单面组件电站的增益约为 4%-30%。

理论上,相同规格的组件,双玻组件对光伏玻璃的需求是单面组件的 2 倍,双玻组件快速渗透,光伏玻璃供不应求。

2019 年,单面组件仍是市场主流,市场占比约为 86%。随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可,以及安装方式的逐步优化,双面发电组件的应用规模将会不断扩大。

3. 光伏玻璃产能受限,涨价料将持续

3.1. 光伏玻璃产能扩张受限

近年来,为落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见,工信部先后发布了多个文件对产能过剩的平板玻璃进行了限制。严禁备案和新建扩大产能的平板玻璃项目,确有必要新建的,必须实施减量或等量置换,并建立了产能置换方案。

2020 年1 月 3 日,工信部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》,明确将光伏玻璃纳入产能过剩的平板玻璃范围。上述政策直接导致光伏玻璃政策性成本增高。

当前光伏玻璃作为我国技术与产能国际“双领先”的产业,正受到玻璃大类产业的“去产能”及“产能置换”的政策制约,面临产能增长无法满足供求需求。

3.2. 光伏玻璃壁垒高,涨价有望持续

光伏玻璃尤其是原片加工环节具有极强的重资产属性。最先进的1200T/d的产线投资达 8-9 亿元人民币,建设周期长达18-24个月。

对于已经具备有技术、产能优势的龙头企业,在市场景气时能够通过经营利润、融资提前进行产能扩张布局,实现业绩快速提升。

光伏玻璃为技术和资本双密集型行业,先发优势、规模优势、资源优势和客户优势等构筑的行业壁垒突出。由于光伏玻璃产线建设周期相对较长,光伏玻璃涨价预计将持续到明年。

行业呈寡头垄断局面。目前光伏玻璃行业的主要参与者有信义光能、福莱特、彩虹、南玻、亚玛顿等企业,而龙头主要是信义光能与福莱特。

由于规模效应、技术资金壁垒、客户黏性等因素的存在,使得大企业具有明显的竞争优势,行业龙头优势更为显著,近年来行业 CR2 集中度不断增加,未来仍有望持续提升。

相较之下,其它公司无明显的新增产能,行业集中度不断提高,未来势头发展良好,对市场的支配和议价能力也会提高。

普通单玻组件质保是 25 年,非首年衰减大约在 0.7%左右,背板耐磨性低,成本较高,适用于工业方面,对环境要求高,目前多采用 3.2mm 厚度的玻璃。

双玻组件以抗风暴、抗紫外线、抗风沙、抗水透等优越性能引领了未来的发展方向,近年来双玻组件用玻璃完成了从 3.2mm 到 2.0mm 厚度的转化。

随着光伏行业的规模化竞争性扩产,光伏玻璃产量缺口加剧,供应紧张。

生产玻璃的原料成本包括:燃料、纯碱、石英砂和其他原材料,此外还包括人工费用。其中又以燃料和纯碱成本占比最大,分别占到玻璃生产成本的 37%和 28%。

光伏玻璃供应自今年7月开始持续偏紧。8 月,市场主流的3.2毫米光伏玻璃每平方米价格上涨2元,9 月再度上涨4元至30元,预计 10 月将再上涨3-5元,7月到10月,光伏玻璃累计涨幅达50%。

4. 公司技术先进,提前布局卡位光伏玻璃优质赛道

公司目前共有三个光伏玻璃原片生产基地,分别位于浙江嘉兴、安徽凤阳和越南。

公司2014年之前的产线均布局在嘉兴,共计两条300吨/天和三条600吨/天产线。

2016年开始,公司着手在安徽凤阳建设100吨/天产线,分别于2017、2018 和2019年投产,推动公司原片产能快速增长。

2019年回归A股后,公司融资能力增强公司进一步推进越南两条1000吨/天产线建设,预计在2020年底和2021年上半年投产。

公司2020年成功发行可转债并发布定增预案,拟将募集资金投入到安徽凤阳四条1200吨/天产线项目中,预计2021年后三三季度每季度投产一条产线,最后一条产线将在2022年上半年投产。

福莱特作为经验深厚的龙头厂商,凭借自身优势,在竞争中立于不败之地。

强大的成本控制能力不断夯实盈利护城河。公司拥有储量1800万吨优质石英砂采矿权,锁定石英砂采购成本。领先行业的单线产能1000~1200t/d窑炉,相对原先300~600t/d 窑炉大幅节约成本。

产品和产能升级领先全行业。最新1200t/d大窑炉性能优异,产品和产能布局积极向最新的2.0mm推进,预计2020~2022年日熔产能可达5400、11000、12200t/d,规模增长迅猛。

(摘自微信公众号:安乐乐的笔记)




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