某大,仅用三天,又活了

某大,三天神反转!

用挖个股逻辑的方法,先看看某大港股这些日子的表现——

提示大家注意几个时间点——

  • 8月20日,ZJ部和央H召开会议,针对房企,明确了“三条红线”。
  • 随后,某大一直阴跌。
  • 9月24日,某大爆出:向某ZF求助放行上市的集团红头文件…
  • 紧接着的交易日,就是大家看到一个大深蹲,跌到13元的那根大阴剑。

这时全网都在围观各种深扒下,某大的负债问题,大家都在猜测这个背负着八千多亿有息负债的大雷,什么时候会爆?那几天的市场气氛,夸张到就跟某大马上就要破产一样…

然而!各位观众,剧情从这一刻,开始反转!

9月25日开始,某大连发几条公告:

1、某大汽车,拟申请科创板上市。

2、某大物业管理业务,已获批香港分拆上市。

3、声明其业绩,并宣布从未出现利息晚付或本金逾期

给大家用说人话的方式,解读上述三条:

1、就算你拖我几年不让我那个啥啥房A上市,我也有别的方法能上市,儿子都长大了,照样可以给亲爹输血。

2、大家想想,今年物业的上市热潮有多热,而某大的物业在8月,就已经引入两百多亿港元的战投,而且其中都红杉、云峰、腾讯这样的大佬。

这条公告一出,也就是某大直接对话空狗了:你们别闹了,看看我的朋友圈,随便就又一个造血机攒出来了。

3、不年不节的,某大这时候秀财务数据干嘛?继续圈钱啊!你看人家这心理素质,都这时候了,还在为下一次的发债再融资做准备呢!同时也是在证明亮点:

①债:某大能自救当天的债券19某大02,因为暴跌30%所带来的风险。

②股:某大股价两天暴跌15%,在这个财务数据面前也变得不是问题了。

最大的反转,来自9月29日——

即,咱们国内的十一长假前,最后一个工作日的前一天。

9月29日,某大发布公告,称其欠那1300亿大元的债主们——

①  其中有863亿的债主们,同意转为普通股权、并长期持有,且股权比例保持不变!

②   剩余的437亿债主们,有155亿已商谈完毕,目前正在办理手续,最后就剩了282亿也都正在商谈中了…!

我的天哪!就这么认了,而且就在这么短的时间内!

昨天,玛利亚看了一个身在签约现场的大哥,手机里拍的照片:当时场面很壮观,包括SNKG、ZWGJ、GTKG等所有的债主方面,都是董事长亲自出席的!(为了不涉及侵权,咱就不放各位大佬的照片了)

再说直白点儿:

当天的签约仪式上,某大的全体1300亿债主们最高级别领导,全都出席了签字仪式!也就是说,所有债主,这次都全出来给某大站台了!

让我们再来看看某大的股价变化,即市场的神反转态度——

看到没?这就是你们梦想中的一天20%!

三天前,还替人家操心啥时候破产的吃瓜群众们,现在又在柠檬酸着一天天蹭蹭的20%,人家老许同志够能买多少间屋子的大H皮带了…

来自老板的高光时刻,让我们一起重温下~

想知道真相吗?

其实一直在犹豫,到底要不要把之前在VIP故事里写的深挖某大的上半篇写上来。写了,怕被河蟹;不写,整篇文章又有所欠缺。

(VIP朋友们,可以跳转直接看:“来,做个选择题吧”后面的内容)

一咬牙,得嘞,写吧。你们速看速转起来!~

为什么这次某大的事儿,认为这个雷会爆?因为房地产的这颗大雷,实在是悬得太久,也太重了!

真相一,大佬们的真面目

从2000年至今,我国的地产公司的每一年的经营净现金流都是负值!

①这些几乎是全国最有钱的人们、这些地产公司们,从来没有提取过利润!它们挣到的每一分钱利润,又全部被重新投入到了自己的拿地开发之中,变成了自己家的在建工程!

②而恰恰相反的是——为了实现业绩扩张,这些家伙同时还在不停的、持续的靠借债,来能维持现金流!

真相二,可怕的数字

①史上最大负值

2014年(请大家自动对应到股市的时间点,想想那时候发生了什么?),地产企业的当年度净现金流,达到史上最大负值!——负的5.71万亿!

②去杠杆阶段

此后的几年,我国开始启动“地产去库存”政策,试图改善地产公司的现金流情况,降低负债。

2015-2018年,这些吸血虫们的负值情况确实有所改善,到2018年已经降低到了负的3.85万亿。

③他们又开始了!

可是!到了去年,一是我国商品房市场开始逐步丧失增长性,二是地产公司为了扩大规模,又开始拼命借债拿地,到处争夺地王了!

综上,2019年的地产公司们,经营净现金流的负值情况又开始恶化…增加到了负的4.28万亿!

今年由于疫情的影响,地产领域虽然严重缺乏增长性,但就是这样,今年1-8月地产企业的现金流负值,也达到了负的3.47万亿。玛利亚预计今年最后达到——负的5.2万亿,一点难度都没有!

这会是一个很接近最高负值的数字了…

真相三,没有更可怕,只有更恐怖

①更可怕

一个更可怕的数据——连续20年的持续负值,地产企业的累计负债规模,已经超过了55.65万亿!

这个数据为什么是可怕到吓人的?

因为咱这个数据,是通过“销售额-纳税额-开发投资到位资金”这种相对靠谱的计算公式,直接算出来并累积而成,所以更加直观,更加具有可参考性!外面官方数据非要叠乘什么乱七八糟的动态数据的,咱就不采纳了。

②没有更可怕,只有更恐怖

比起如此债台高筑的可怕泡沫背后,更恐怖的是:这些泡沫,竟然还是建立在泡沫本身的基础上!

根据央行的数据:我国银行体系内,截至今年6月底的地产开发贷余额其实只有12.0万亿,仅占整个地产负债规模的比值为21.6%。

这意味着什么?剩下的80%的负债去哪儿了?从哪儿来的?谁借给他们的?

玛利亚告诉大家一个更恐怖的事儿:他们全部!走的是信托债券、乃至是高利贷等通道!

③综上,

也就是说,他们只是在用更高利息的借款,去还过去的借款!

提一个最要命的问题:那就是一旦泡沫崩塌怎么办?

没人敢回答。

这就好像在“击鼓传花”的游戏里,十几年了,只要你能把这个雷传到下一个人手里,那你就不是需要担心的那个人了,因为这个手里接了雷的人,自然会再找下一个人,去扛他手里的雷!

真相四,某大,恐怖中的最高级!

①惊人的有息负债!

某大在中国地产企业排名榜里,销售和资源数据也就名列第三或四。而某大的有息负债,竟然是高达惊人的8355亿元!是几乎排它前面的三个房地产企业加起来那么多!!!

②自相矛盾的数据!

我们再来看看,某大真的还不上钱了吗?——

2014-2019年的5年时间,某大的归母净利润合计超过1800亿,而且要知道2019年某大的销售额都达到了6020亿!

但是到了现在,它的现金流状况居然已经惨烈到:只要1300亿的债务到期,就足以被逼破产的程度?!

③继续深挖——

正规借款

某大目前8355亿有息负债,其中正规的银行借款2323亿,仅占比27.8%。

这个比值和玛利亚前面写的:地产行业平均正规借款的比值相当接近,符合金融市场规律。

他的公司债券大约2348亿,占比28.1%。公司债券发行在我国也算正规,这笔负债也没什么问题。

非正规的呢?!

最关键的是,某大走信托通道的债务额为3684亿,占比44.1%!这种钱的例子在VIP故事里举过了,玛利亚实在不方便公开写了,业内的朋友都明白这部分就是:纯粹的高利贷!

写到这儿,各位小伙伴儿,咱必须了解两点:

  • 信托公司本身也没钱,这些钱都是信托公司以各种方式募集而来,一层层的利益需求、也就一步步推高了利息。
  • 如果要一路扒到底,背后的真正出资人,欠的到底是谁的钱,其实最后都是买银行理财的大爷大妈!

综上,这笔3684亿的负债,才是真正带来全局系统性FX,引发金融DD、甚至是社会DD的元凶!

来,做个选择题吧!

至此,我们好像离地产这个行业的真相越来越近了,但却离某大这次事件本身的真相越来越远了。

这个故事讲到这里,其实也变得越来越有趣了,有趣到我相信多年后,把这短短几天的神反转拍成电影,精彩程度都不会逊于《大而不倒》这类吧。

而至于这个电影到底拍成什么样儿,请你自己来做个选择——

①低配版,狗血剧情——

场景一:一切来的都是那么突然,2020年的9月24日,某大的一个求助ZF放行的红头文件,被突然流传到网上。

场景二:这份被解读为“逼宫”ZF放行的文件,同时暴露了某大的紧张现金流、和糟糕的负债状况。另一方面,正因如此,ZF才更不会在这个特殊的时候妥协放行SSFA的行动,因为这与ZF这几年对房地产行业的大方针完全背离。

场景三:ZF也被某大的“逼宫”信搞得很被动,虽然不能放行SSFA,但却也不能让某大就这样原地爆炸,所以就助其与1300亿的债主们谈判,说服其都同意债转股的条件。

场景四:签约仪式上,大佬云集。

老许同志露出了久违的微笑:钱,终于不用还了。

②进阶版,反转大剧——

场景一:一切来的都是那么突然,2020年的9月24日,某大的一个求助ZF放行的红头文件,被突然流传到网上。

场景二:这份看似被解读为“逼宫”ZF放行的文件,实则是误读。因为SSFA已经由于合规问题不予通过,停牌多年,某大早已心知肚明。

所以某大这次故意放出“逼宫”文件,目的是:暴露自己财务短板,营造社会舆论的压力,用表面“逼宫”ZF行为的不可能,来达到另一种行为的可能!

如此,马上到期要赎回的债主爸爸们,就比某大还要捉急!——因为,某大要是在全国吃瓜群众的倒数声中,原地爆炸了,那就真的屁都拿不到了。

场景三:就在太监比皇帝还急时,某大向债主爸爸们抛出橄榄枝——你这钱也别急着拿了,我们这些地产股权,平时也不是那么好拿的,与其你们在二级市场里费劲巴力的收,不如现在就跟我老许搭伙儿过日子,以后咱一起再找下家儿接着借钱,多舒服~

场景四:签约仪式上,大佬云集。

老许同志露出了久违的微笑:钱,终于不用还了。

大佬们也露出了欣慰的笑容:最近,泰康人寿入股了阳光城、平安人寿正筹划入股招商蛇口——险资都动了,地产股还是有吸引力的吧?咱哥儿几个,就继续击鼓传花呗!

③高阶版,谍战神剧——

场景一:一切来的都是那么突然,2020年的9月24日,某大的一个求助ZF放行的红头文件,被突然流传到网上。

插叙:

先看看,前文提到过的8月20日明确的“三条红线”是什么?

①剔除预收款后的资产负债率,大于70%;

②净负债率,大于100%;

③现金短债比,小于1倍。

我们再来对比一下,某大符合要求吗?①剔除预收款后的资产负债率83%

②净负债率159.3%

③现金短债比0.6

结论是:某大绝对超出三条红线,全不合格!

于是,有了8月20日后的一路下跌。咋办?明知会跌,做空啊!

场景回到9月24日,某大出声明否认红头文件,一说造谣,二说有人恶意做空恒大。那么问题来了,谁在造谣,谁在做空呢?我们接着往后看,到底谁最后真的受益呢?

场景二:

9月25日,某大放出一系列公告,控制舆论导向,强调有三:一有继续造血的两大渠道;二虽然一直借钱,但也一直有还钱;三现在股债双跌,我也有实力扛住。

这时,一只无形的大手开始行动了:股价触底,停止做空,抄底,加杠杆建仓,甚至拿场外期权。

场景三:某大按部就班的与各大债主爸爸签约,债转股。此时,各位主人公内心独白:有钱大家一起赚,有钱也不用还了!

“债主爸爸们手下留情了,到期不会赎回了,欠债还钱的康庄大道上,又扫清一个障碍”,消息一出——某大股价开始每天20%蹭蹭涨起来!

全市场,对某大解决股权赎回的速度,都是难以置信的连称“太快了”、“没想到这么快”…是啊,不提前打过招呼,不是提前说好的,就一两天的功夫,谁给你这么大的面子?谁敢一下拍板决定这么大的事儿?

1300亿啊!不是个小数儿了。就算放在同行王老板那里,也是1300个“小目标”呢!

场景四:签约仪式上,大佬云集。老许同志和大佬们,望着对方,都会心一笑:债,借的多了,就不用还了。钱,欠的多了,就越赚越多了。

这时手机上,收到一条追踪不到来源的信息:老大,今天又是一个20%哦~么么哒~

场景五:

世事之奇莫过于此。

多年后,人们从某商学院的教材上,再次重温这场经典的“某大三天反转事件”时,才终于看懂了:

①1300亿的到期,本就是不是突发事件,所以某大必然早有预案。

②这市场里的聪明人,一直都是在利用那些:看了谣言就喜欢咋咋呼呼、从而被情绪左右的蠢人,所做出的错误决定来赚他们的钱的。

③很多短时间里,被外面传得“天大”的事,在大佬们的计划里,不过手掌翻覆之间的反转而已。

场景六:

人们回想起,那个2020年的十一长假前,某大在跟各位爸爸们签约现场的照片时,才猛然发现:无论那几天,外界如何纷纷扰扰,老许反而是内心最平静的那个人。

——以上。看,这么精彩的推演拍成电影一定很精彩吧,又或者真相根本就是这其中之一呢?玛利亚只是个胆儿小的孩子,也就敢当个故事写,说给大家一听一乐就完了。

写在最后的话

正如前面的每一个推演中,都少不了这世上的聪明人。

也恰恰是这些自以为聪明过所有人的人们,却总是在重复的做着那些“蠢”事情。当然,这不是由玛利亚判断得出的结论,而是由时间印证出的。

时代行进至此,人们已经开始对那些自以为聪明的“蠢”东西,逐渐开始厌倦,且失去了信任;而逐渐失去的,这里,还包括了人心本身…

庆幸,此时的我们,心都在温暖的家人身旁。

嗯,过节真好,长假后见~

(摘自微信公众号:梅森财眼)


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