实力分析货币放水数据,最后水去了哪里,下半年会是什么样的经济状况?

最近出来几个数据,4月份的cpI和PPI数据,还有就是4月份的m2和涉农数据,也就是我们老百姓俗称的货币放水的数据。

小美今天把两个结合起来分析一下,这么多的货币增量出来,房子也没怎么涨,股市也没太多涨,消费品价格也不怎么动,最后生产价格资料也就是PPI还下跌了。

这么诡异的货币放水,究竟水去了哪里,下半年又会是什么样的经济状况?大家听小美讲一讲。

CPI与PPI

首先说一说CPI和PPI的数据。

一般人比较关CPI也就是通货膨胀,我更关注PPI,因为PPI更接近生产端,对于中国这样世界工厂、生产大国来讲,从来就是比较重生产、轻消费。

生产总是第一要务,PPI的好坏其实是关乎企业的利润的。

PPI指数高,各类生产性企业的利润就普遍不错,PPI如果长期是负数,甚至快速下跌,你就要小心企业的生存压力,尤其是传统行业、周期性行业的这种企业的生存状况。

我先简单说一下,CPI和PPI的概念。

🔸CPI:消费者价格指数

CPI全称是消费者价格指数,从名称也能听出来,它是跟终端的消费息息相关的,反映的也是居民生活成本的通货膨胀的程度,具体的权重构成这里面有个图。

大家看一下,烟酒食品加起来占了28%,居住主要是住房租赁占了20%,娱乐、教育、文化这些占了14%,交通和通讯占了10%,医疗保健占了10%等等。

CPI总体来讲其实已经变得有点比较鸡肋,比较垃圾的指标,因为它的内涵已经不能充分。

反映现在居民生活的方方面面,比如说居住的成本,他在生活中的权重,明显其实已经不止20%。

还有教育的成本和医疗的成本,明显也不只是个10%水平。

而且住房、教育和医疗,其实这些才是老百姓实实在在的生活压力负担,实实在在能感觉到通胀的地方,这些大头要么就是没有统计,在CPI中要么就是权重占比太小。

所以我觉得CPI指标有点脱离生活的实际,有点失真了,所以我一般也懒得看指标。

事实上中国央行对货币政策的调整,也早就不以CPI的变化为基础了,CPI就算超过5%,比如前几个月,他也不会加息。

因为央行它考虑更多的是经济整体的这种债务压力和房地产会不会因为加息而崩溃的问题,所以cpI的在央行眼里并不是非常重要的政策考量指标。

🔸PPI:生产者价格指数

我们接着再说一下PPI,PPI在我看来是更重要的。

PPI的全称是生产者价格指数,指数非常反映工业企业,尤其是传统周期行业的生产经营状况。

而刚刚出炉的4月份的PPI指数同比下降了3.1%,降幅是大于上个月的1.5%的,而且是超预期的下降,下降是创了2016年4月份以来同比最低的降幅。

4月份PPI的降幅的拐头意味非常明显,3月份的降幅只有1.5%,4月份突然加速了。

就让我回想起中国从12年到15年,当时长达4年的PPI通缩的时间,当时整个传统行业的日子是非常难过的。

中国经过09、10年的经济刺激政策,到了11年以后这种刺激政策的后遗症就出来了,工业生产企业经历了12年到15年、长达4年的通缩的局面。

到15年的时候,钢铁、煤炭、水泥、玻璃、造船这些传统周期行业,属于全行业亏损的悲惨境地,很多的传统企业可以说是险些破产,而且这些企业很多还是国企。

我们可以看一下2015年PPI指数的状况。

大家可以看到长期是徘徊在负4%~5%的状态,也就是说工业生产企业长期处于通缩和萧条的状态,产品生产出来的产品的价格持续下跌。

小美刚才说了,比较关注PPI,就是因为是世界工厂是制造业大国的显着的指标或者反应。

我们国家生产消耗了50%以上的钢铁,50%以上的水泥,甚至50%接近50%的煤炭,50%以上的电解铝,50%以上的铅锌、镍这些大宗商品。

所以PPI的这种长期下跌,尤其是深度下跌,会给这些企业这些生产性的企业带来沉重的压力,甚至有时候是致命的冲击。

15年中国当时中国经济就面临这种硬着陆,尤其是传统产业硬着陆的这种压力。

16年开始楼市超级刺激政策,叠加3去1降1补政策。(3区1降一补就是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。)

本质它其实是一方面拉动需求端刺激总需求,另一方面压缩传统产业的供给,结果PPI的价格就就给涨上天上去了。

17年PPI达到了6%以上,传统行业可以说结结实实过了几年的好日子。

当时螺纹钢在17年,包括18年吨钢的利润达到上千元,螺纹钢后来也被戏虐为螺纹金,就跟金子一样螺纹金。

这次我们有可能又来到了15年相似的境地,记得去年年底有个朋友问我说19年的经济状况,是不是又到了15年的这种状况,我当时说没有,我说还没有么严重。

大家从上图也可以看到,19年的整个PPI的下跌只是开始,传统行业的日子还是凑合着可以过的,所以虽然吨钢的利润达不到1000元,但是三四百元还是有的。

而到了今年尤其是到了四五月份以后,情况明显开始变得严峻,中国的传统行业又将迎来至暗时刻。

货币刺激的效果

此时大家就会在想,还会不会有超级刺激的政策,如果有这种刺激政策还会凑效吗?

接下来我们就看一看从年初到现在的这种货币刺激的力度到底怎么样,也就是前4个月的信贷货币的释放力度,放水的效果怎么样。

前4个月的社融社会融资增速和人民币贷款分别是新增14.17万亿和8.8万亿,而这两个数据都是历史同期之最,可以说是天量的信贷投放。

天量的货币投放,是今年年初的三次降准首次。

1月6号普遍下调存款准备金率0.5个百分点,然后3月16日紧接着又是普惠金融将定向降准0.5到百分点,第三次就是4月3号央行对农商行的这种降准1百分点,分两次实施。

大家可以看到在不到4个月的时间里就有过三次降准,我们知道在央行在18年是有过四四次降准,19年是有三次降准,是全年的量。

这次不到4个月的时间里就三次降准,可以说这些年来央行已经尽力了。

从18年到现在,经过多次降准、持续不断的降准,整个降准的次数已经多达10次,到了现在整个中国中小银行的存款准备金率只有6%、7%的水平,基本是中国历史上最低的法定存款准备金率。

当然四大行的法定存款准备金率还在10%,但是也是非常低了,可以说整个货币的乘数或者信贷杠杆的效应,信贷扩张的效应已经达到了超级高峰超级极限。

但是这么多的钱印出来以后,你看到4月份,反而出现了通缩的态势尤其是PPI的超预期下跌,我刚才说又回到了15年这种严峻的通缩局局面。

通缩压力刚才我讲了,主要是传统行业周期行业层面的。

央行可以说费了这么大的劲,一季度为了对冲经济的下行,对冲医疗卫生事件,股市最后居然发现股市也没有大涨,楼市更是雷声大雨点小,媒体不停在宣传、渲染,商业地产、写字楼就更别说了,价格跌的很厉害。

下半年面临严峻局面

最后钱到底去哪了?我给大家简单说一下。

其实,总结起来就一句话。

借新还旧和维持居民企业政府的生存运转,钱就用到这两个地方去了。

大家知道一季度经济情况实在太差了,大家都缺钱,企业的正常的营收下降了,个人的工资收入也减少了,连最强势的地方政府的财政收入都下降了不少。

这三大主体说白了都缺钱,再加上这三大主体的债务负担其实都很重了,这么多年,从08年以后这三大主体都分别进行了加杠杆,这三大主体同时面临两方面的压力。

就是保持正常运营正常生活的压力,再就是保资金链不断裂的压力也就是还债的压力。

为了应付这两大压力,就得想办法去借钱、借新还旧,居民、企业、地方地方政府三大主体,其实都是在应付债务压力和生产生活压力。

所以一季度天量的信贷,包括到4月份、1~4月份,天量的信贷就到了这些主体手里,大家其实都加不动杠杆了。

借来的钱,第一是用来借新还旧,第二就是用来维持生存。

所以这也就是为什么天量的信贷投放砸下去以后,连个水花都没有,房价没大涨,股市也没动静,消费品价格回落,生产价格指数PPI还掉头加速下滑,给人一副感觉就是刺激无感的状态,多么强的刺激都没有起不来一丁点的波澜。

可以明确的告诉大家,到下半年我们将迎来非常严峻的通缩和萧条的局面,无论是楼市、股市为代表的资产价格,还是以大宗商品为代表的这种生产资料价格,甚至是生活消费品的价格。

在今年下半年都会迎来,价格下跌的至暗时刻。

所以说,此时普通人或者是好的企业都需要量入为出、现金为王。

千万不能再被这种高额收益,或者高价格的这种资产所蛊惑,否则的话你辛辛苦苦积攒的钱很有可能会打的水漂。

所以真正的考验就在下半年,到下半年大家会看到这种大宗商品价格的持续下跌,它会突破2016年1月2月创下的低点,甚至有可能直逼08年的低点而去。

在这方面原油是非常好的例子,原油大宗商品之王,年他已经超过了08年的低点,直奔新低而去了。

最后我们总结一下,今天给大家分析了两组数据,是我非常关注的反映生产端企业情况的PPI数据,还有就是前4个月的天量信贷。

我把这两者结合起来给大家做了分析,天量的这种信贷的非但没有激起一点资产价格这种上涨的浪花,相反它还迎来了PPI剧烈的下跌情况。

所以下半年无论是资产价格、生产资料价格还是消费品价格,都将迎来非常沉重的下行压力,我们且行且观察。

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(摘自微信公众号:每日财经锐眼)



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