脚踩报表猫腻,发掘优质黑马

今天我们说点干货,那就是如何去看上市公司的财务报表,如何从财务报表中避免踩雷,如何从财务报表中发现好的公司,甚至于发现黑马。

简单易懂,一学就会!

加快构建成熟市场

今天的推文可以说是有感而发,因为最近股市赚钱效应差了很多,今天大涨明天大跌,真正获利的投资者很少。

其实中国的股票市场虽说已经有30多年的历史了,但是它仍然是一个投机氛围非常重的市场很不成熟,比起欧美那些资本市场我们还有很长的路要走。

但是朋友们不知道发现了吗,特别是今年,我们高层对于资本市场的各项文件、政策,无论是它的频率还是力度都明显的加大。

说明我们正在加快构建一个成熟的市场,而且未来也一定会建成一个非常成熟和稳健的资本市场 。

这个我是相信的,今年应该是一个标志性的年份。

一个成熟和稳健的资本市场,特别是股票市场,它的特征是什么?就是投资行为要占到主流。

🔸投机还是投资

在这里有一个小问题问一下大家。

同样都是买股票,为什么但有的人是投资,有的人是投机,这其中重要的分别是什么?

可能很多人会有各种各样的答案,有些人说了你持有的时间长,这就是投资;持有的时间短,这就是投机。

其实这个解释比较偏,我个人给大家说一个界定的标准。

投资股票的他关注的是上市公司的财务报表;投机股票的关注的是这个股票的k线图和各种技术指标。

这就是两者的根本区别。

可能很多人说,你这个分类有点没听说过,有点另类。

但是你仔细想一想,就是这么回事儿。

学会看财务报表

今天我们就来简单的讲一讲如何去看财务报表。

不可能讲的太复杂,因为这里边的学问实在是太深了。

上过十几年学,有过几年从业经验的,还往往掉坑里了。

所以我们今天就是把它作为一个参考性的东西,都是一些入门性的知识吧。

🔸利润率

看一个公司好不好,首先第1个指标,我认为就是利润率。

一个公司挣不挣钱首先要看你利润率高不高,利润率有很多的名词和概念,净利率、毛利率,这个我们都不说了。

利润率怎么看,一个公司的利润率多高或者多低才算合理的?我们要和同行业进行对比,这是一个重要的参考指标。

比如说这个行业平均利润率是10%,那么这一家公司的利润率在5%-15%,甚至更高一点,这都是正常的,我们要选肯定是选高于百分之10的。

这里边要注意一点,利润率绝对不能高的离谱。

辉山乳业

我举一个例子,我国有一个公司叫辉山乳业。

这个资本圈里的人基本上都知道,辉山乳业财务造假。

他在进入成品奶市场的时候,有一年的利润曾经高达25%,有很多朋友可能d对25%利润率没有什么概念。

那我再跟大家说一下,在同一年伊利乳业蒙牛乳业,这个行业里边的老大和老二,他们的利润率才只有5% 。

看到这儿你可能就觉得一个辉山乳业凭什么利润率会比行业的老大和老二超出5倍?

所以很多有心人就对这个公司产生了怀疑。浑水公司就对辉山乳业进行调查,报告发布之后,辉山乳业的股价暴跌了90%。

这就说明辉山乳业这个作假水平,一点技术含量都没有,任何有心人一看都觉得肯定是有问题的。

这是一个利润率高的不正常的典型。

还有一些公司利润率可能长期的低于行业的平均水平,而且这个公司看起来真不错,怎么会有这么低的利润率?搞不明白。

这个问题,一会我们再讲,因为它涉及到别的知识。

其实利润率你和同行业相比较,一家公司好几年最少是三年。

这个利润率都能明显高于同行业的标准,而且非常稳定,这个公司一般情况下就很不错。

利润合理性

那么我们如何去分析这个利润率是否合理,接下来就重点的讲一下,其实利润他是从哪儿来的?

无非就是两个因素,第1个收入,第2个支出,就这两点。

你的收入高了,支出少了,利润率肯定有高,所以我们要分析一下收入和支出。

🔸主营收入

一个公司他的收入一般情况下都有一个主营收入,说哪一个公司你是干什么的,他有一个主业。

很多公司不务主业,你比如咱们A股的上市公司就有这样的笑话。

这公司都st,马上要退市,这一年扭亏为盈了。最后看他的报表才知道卖了上海一套房,你说这能算他公司的主业吗?

所以这种这种公司,你还是早点扔了为好。

一个公司他的大部分收入来源于主业,而且主业好几年的时间都是一种处非常稳定的状态,这个公司是好的。

健康收入

但是我们在分析主业收入的时候还要注意一点,就是这个收入的来源是不是健康。

一般的公司如果是面向普罗大众的面向老百姓,每年收入多少多少,这个情况是比较可信的。

还有一些是面对的那些客户非常的多,这一般没有什么问题。

但是有些公司他是严重于依赖几个重要的客户来取得收入的,这种公司它的风险就相对来说比较高一点。

比如说有一家公司一年的营收是一个亿,但是某一个大客户占了8000万,这个情况你就要注意了,要去调查这一个大客户。

经过调查,特别是这个大客户的股东,发现和这一家公司股东基本上差不多,属于兄弟公司那种性质。

那这种业务关系更有问题了,因为他们属于关联公司,关联公司之间产生了很大的交易量,占到了这个公司营收的大部分,这出问题的可能性就更大了。

但是有一种情况还是例外的,有些行业比较特殊。

比如说中石油中石油常年都有几个很大的客户,去查查那些大客户,会发现这些大客户和中国石油总公司还有关系,也属于关联客户。

但是这个情况属于例外,因为行业性质特殊。

还有一个例子就更能说明这个问题,比如说中国台湾省的台积电

台积电满共就那么几个大客户,苹果华为

你能说他主业收入不正常吗,这属于特殊的情况。

来归纳一下,一个公司的收入首先要看它是否主营收入占大多数,占一个稳定的统治地位;另外这个主营收入的来源是不是健康,有没有可持续性,风险不能太高。

收入这一块其实还有很多要讲的。

比如说这个公司它的毛利率比同行业要高,净利率也比同行业要高,这就说明他的产品有竞争性。

另外如果说有一年某些公司收入呈现不正常的增长或者下降,在看报表的时候要追根朔源,要查出原因来。

但是有一种情况,你像今年的疫情影响,大部分公司的收入都下降,这个属于正常。

收入大幅增长或者降低绝对是不正常的,一定要多操一点心,去找出背后的原因。

🔸支出猫腻

接下来我们就说影响利润的第2个因素,那就是支出。

支出这一块就更复杂了,总体来说吧,看他的各种开支,一定要结合前几年的同样的标的来对比。

比如说今年的支出增加了,增加最多的是行政开支,去年的行政开支500万,今年变成800万。

这个你就要问个为什么了,直接打电话问他们的董秘或者进行市场调查,看里面有没有什么猫腻。

凭什么一个行政支出,这是很稳定的一个支出,为什么今年增长这么多。

还有一个我今年的工资支出多了,因为我多招募员工了,多招募员工肯定是个好事情,但是你的产出在哪儿?

员工多了而你的产品也没有增加什么,明显的不正常,最少说明你效率下降了。

这一块要结合前几年的历史数据来进行对比,有增长或者有降低,要找出原因。

总体来说支出降低总是比增长要好,且这个找原因那是非常值得的。

我举一个例子,有一个公司连续两年利润率都比较低,原因是支出大涨,涨到哪儿了?涨到技术改造上了,花了好多钱,这个支出就完全是合理的。

到了后年直接产值上去了,利润率也就上去了。

这是属于一种情况,所以,用这个例子就说明了,各种支出的增大或者减小一定要搞清楚他钱花在哪了,这对我们考察一个公司是至关重要的 。

关于利润这一块以及影响利润的两个因素收入和支出,暂时先讲这么多,因为东西太复杂,抛一块砖,大家自己去发掘那种宝藏去。

🔸公司资产

接下来我说一个也是非常重要的指标,那就是公司的资产,公司资产也是可以直接影响股价的,他这个公司的股票价格很高,人家公司也值钱。

公司的资产其实这里边也有很多问题需要大家去注意的。

应收款

比如说,应收款,应收款这一项是公司的资产之一。

就是我的产品卖出去了,但是由于某种原因那人家还没给我钱,这个钱肯定是属于我的,只是我暂时没有收回来,这个是属于公司资产,但是影响了今年的利润。

打一个比方,某公司去年上半年收入2000万,支出1500万 利润是500万,看着挺好。

到了今年的上半年收入1500万支出还是1500万利润零,利润率就大幅下降,正好赶上有庄家在砸盘,所以说有些人哟,一看公司的业绩不行了,就割肉走了。

但是你没仔细看,公司后边还有500万的应收款,过了几个月 到了第2年全年的报表出来了,好家伙利润率又上去了,应收款收回来了。

你能说这家公司伪造财务报表操纵股价吗?这不可能的,人家的财务报表做的是非常正规的。

但是你没有看出来,你能怪别人吗。

但是应收款这一块,影响公司财务报表时间是有限的,一般也就一年两年,应收款你不可能常年收不回来对,总得有个说法。

估值价值

其实还有一些影响公司总资产的,比如说公司5000万买了一块地,然后在这地盖起了一个工业园区 ,这个工业园区正好赶上了国家的某个政策,马上这块地包括上面起的建筑价格飙涨,估值的时候一下估了5个亿,公司净资产大涨。

这种情况你就要仔细分析一下它里面有没有水分,参照一下同等地段别的房产价值是多少,这个都可以比对出来的。

公司库存

还有一些就是库存增加,库存增加这一块不好说,因为人家确实库存增加了,你去查也是这么回事。

但是这里边其实有很多是有问题的,库存增加预示你公司有资产,但是不要忘了还有一个减值处理的。

比如说有些生鲜农产品放在仓库里边,过了一段时间卖不出去就一文不值,到那个时候净资产还要做减值的处理。

这一块你要看他库存到底是怎么回事,有没有一种变现的可能了。

还有一些公司,公司的资产突然增长了,因为拍了一块地,就如刚才我们举的例子。

这块地到底值不值,去调查一下是能调查出来的。

提前做功课总不会错

说了这么多可能很多投资者感觉到挠头,这么复杂的一份报表,我还要把前几年的都找出来横向对比,这个太困难了。

其实我们要是客观的冷静一下就会发现这是值得的。

第一,既然决定投入到资本市场这些基本的功课是一定要做的,哪有那么容易赚的钱。

第二,上市公司的财务报表既然发出来那就是面向普罗大众的,他一定是你能看得懂的,只要你认真去看,就横向比较,哪一项数据指标不正常,增长了降低了你就查哪一项就行了。

现在网上的资讯这么发达各种各样的调查手段,其实我们普通人就已经不输于于专业的那种侦探。

比如说我查你是不是关联交易,任何一个公司你上网一查股东构成清清楚楚,这个是藏不住的。

关键是很多人不去查,这个公司市值提高了,原因是什么?原来是引进了一条生的新的生产线。

那我们就去查一下相关资料,了解一下这个生产线到底是高科技,能够实实在在创造产值的,还是忽悠的成分多一点,这个功课只要你去做,他也是瞒不住的。

(摘自微信公众号:每日财经锐眼)





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