速看,降息大涨要来了?

谈降息

大家晚上好!我是邵老板,今日让我来细聊降息一事。

近期Y行可谓动作不断。先是改革完善LPR报价机制,使得LPR在8月、9月连续两次下调,后是11月5日小幅调降MLF一年期中标利率5个BP至3.25%,而11月18日更是四年来首次下调了7天逆回购利率5个BP。

在LPR改革推出之际,邵老板我就一直呼吁降息,目前来看前期我多次提议的下调LPR加点、调降MLF利率、下调OMO利率等多种降息方式均已得到落实,可以认为中国本轮降息已经开始。Y行为何在此时降息?本轮降息与以往又有何不同?

当前稳增长和降成本均需要降息!

国内而言,无论出于短期稳增长考虑,还是长期疏通传导机制、降低实际融资成本而言,本轮降息都有其必要性。

一,是三季度以来逐步加大的经济下行压力仍未有好转迹象。最新数据显示,10月工业生产、消费、投资、信贷等分项数据近乎全线走弱,经济下行仍在持续。

外贸方面,10月出口以美元计同比降0.9%,前期中美贸易摩擦的缓和并未改变已经加征关税的事实,此前相对乐观的第一阶段协议谈判也有所反复,外需短期内仍将承压。

二,是当前疏通货币政策传导机制最后一公里仍未明显见效,实际融资成本仍然偏高。

稳增长和降成本都需要货币政策需要持续作为,对降息的需求越发迫切。

稳增长方面,9月降准效果的好景不长,10月信贷数据大幅回落,意味着保证货币政策效果需要多种工具配合发力,投放基础货币之外,需要通过降息等价格型工具来刺激实体融资需求。

区别

本轮降息与以往的区别?

事实上,此前市场上对于降息不乏反对声音,主要基于对过去降息容易造成“大水漫灌”、房地产等资产价格飞涨以及近期“猪”显著抬升等因素的担忧。

但在邵老板看来,本轮降息无论是在工具使用、实施力度,还是在政策目标、传导路径等方面,均与以往有诸多不同,上述担忧可能不再成立。

一,是使用的政策工具不同。

本轮降息主要采用MLF利率、OMO利率等更加市场化的调控手段,前者降低资产端成本,后者解决金融机构负债成本压力。

二,是实施节奏和力度不同。

以往降息大多一步到位,一次性下调几十个BP,好处是短期见效较快,坏处是往往造成“大水漫灌”、长期效果较差;目前来看,本轮降息应是谨慎而渐进式的,单次实施的幅度较小,不易引发资产价格的大幅波动,也使对实际目标和效果进行调整的灵活性更大。

三,是传导路径发生了变化。

以往降息直接从政策利率传导至贷款利率,与市场利率脱钩;而LPR改革之后,是有利于提升货币政策的传导效率。

想太多

今天的走势再资证明我们众多的券商唱多,不顶一个利空传闻,大家对外围信息的关注度还是高于内部的信息,可见大部分投资者还是非常谨慎的,还是认为当下市场的主要矛盾还是贸易问题,否则不可能因为一个传闻利空就自己跪下了,A股的弱点十分明显,跪久了站不起来了。

当然从技术上来看今天的回撤也在情理当中,边疆两天的无量上涨本身就埋下了隐患,如果今天直接上冲,恐怕大阴线的杀伤力会更大,多头的主动回撤,避免了出现重挫的风险,对后市多头拿下2950点是有正面作用。

当然今天的下跌除了盘中的传闻以外,还主要受到金融股下跌的托累,金融股特别是银行股的下跌。

逻辑也是十分明显的,就是LPR利率的下调,LPR利率的下调主要是把贷款利率放了下来,而存款利率保持没变,而银行的主利润是存贷差,现在贷款利率下来了,而存款不变,导致息差减少,直接影响银行的业绩,所以银行表现出不断下行的走势,其它金融股也跟随下跌,做为沪指的主要权重,托累股指是十分明显。

每一资盘中黄金股、稀土股和农业养殖股上涨,就间接的表明市场的避险情绪上升,至于贸易问题市场也并没有预期能有什么好结果出现,一个是我们做好了长久战的准备,另一方面人家也还会找各种各样的理由。

操作上,还是上涨别激动,更别冲动,涨了要知道兑现,而不是涨着涨着想多了。

外盘的信息从来不是影响A股的主要因素,只是我们胆子小,太过紧张或关注度过高导致的,决定性作用的还是我们自身,自身就是A股的趋势向上格局向上,这是不变的真理,跌了要有信心,涨了要理性。

(摘自微信公众号:财讯社)



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